Являются ли политики лучшими фондовыми трейдерами?

Некоторые исследования показывают, что политики являются необычайно успешными трейдерами, часто значительно превосходя по доходности профессиональных управляющих фондами и рынок в целом. Другие исследования это опровергают. Каков же вердикт?

Становится все труднее игнорировать странные, своевременные сделки, которые предваряют важные политические заявления. 

В качестве лишь одного примера: 24 марта 2026 года были совершены сделки с нефтяными фьючерсами на сумму более 500 миллионов долларов примерно за 15 минут до того, как президент США Дональд Трамп объявил об отсрочке военных действий против Ирана.

В течение нескольких минут цены на нефть рухнули более чем на 10%, а фьючерсы на S&P выросли, принеся миллионы тем, кто открыл короткие позиции по нефти и длинные по акциям.

Одним из наиболее противоречивых эпизодов во время второй администрации Трампа были его неоднократные посты в социальных сетях во время печально известных тарифных войн. «СЕЙЧАС ОТЛИЧНОЕ ВРЕМЯ ДЛЯ ПОКУПКИ», — заявил Трамп в Truth Social 9 апреля 2025 года.  Спустя несколько часов он объявил о 90-дневной паузе в отношении большинства тарифов, что спровоцировало однодневное ралли S&P 500 на 9,5%, при этом рынок восстановил около 4 триллионов долларов, или 70% стоимости, потерянной за предыдущие четыре торговых дня.

«Это был провидческий призыв президента. Возможно, слишком провидческий», — отметило издание AP News.

Акции Trump Media закрылись ростом на 22,67%, взлетев в два раза сильнее, чем рынок в целом — ошеломляющий результат для компании, которая потеряла 400 миллионов долларов в предыдущем году и на которую не должно было повлиять объявление о тарифах.

«Он посылает сигнал о том, что может эффективно и безнаказанно манипулировать рынком», — отметила Кэтлин Кларк, специалист по праву в области государственной этики из Вашингтонского университета. «Это звучит как: следите за этим пространством для будущих советов по акциям».

The Wall Street Journal изучила финансовую отчетность Трампа и обнаружила тысячи сделок, совершаемых внутри траста, в котором хранятся его активы. Были выявлены активные покупки в период тарифов «Дня освобождения» и миллионы долларов, вливаемые в акции сразу после объявлений о тарифах. И это не считая сделок, совершенных людьми из его ближайшего окружения.

Политики, возможно, не все являются блестящими инвесторами, но немногие группы людей находятся ближе к информации, способной перемещать миллиарды долларов рыночной стоимости. От тарифов и санкций до военных действий и регулирования — современные рынки все чаще зависят от политических решений. Это порождает неудобный вопрос: создает ли близость к власти самое ценное инвестиционное преимущество в мире?

Знаковое исследование Калифорнийского и Гарвардского университетов показало, что портфели акций сенаторов США опережали рынок в среднем на 17,3% в год в период с 1993 по 2008 год. Более позднее исследование, охватывающее 2004–2014 годы, показало аналогичные результаты. Эта закономерность сохраняется во многих странах.

Почему политики так хороши в трейдинге?

Алекс Крайнер в своей книге Trend Following Bible исследует этот феномен и отмечает, что успех политиков в торговле — один из самых ярких примеров того, как информационная асимметрия и власть создают огромные финансовые преимущества. Он пишет, что это преимущество настолько выражено, что ставит под серьезное сомнение справедливость рынков и честность государственных должностей.

Примечательно, что одной из групп инвесторов с удивительно точными прогностическими способностями являются сенаторы США, чьи портфели опережали широкий рынок акций на 12 процентных пунктов в год в течение восьмилетнего периода, согласно данным исследователя из Университета штата Джорджия Алана Зиобровски.

Этот результат даже превзошел показатели корпоративных инсайдеров, которые обыграли рынок на 5%, в то время как обычные инвесторы отстали на 1,4%.

Крайнер утверждает, что это не единичные случаи, а системное явление. «Вращающаяся дверь» между политикой и финансами в сочетании с мягкими правилами раскрытия информации во многих странах позволяет политикам монетизировать свое положение при минимальной подотчетности.

Нетрудно понять, в чем заключается «преимущество» политиков.

- Ранний доступ к информации о предстоящих законопроектах, государственных контрактах и изменениях в политике, которые могут повлиять на цены акций.

- Политики находятся в центре мощных сетей, взаимодействуя с генеральными директорами, лоббистами, регуляторами и инсайдерами.

- Они также обладают способностью влиять на результаты и политические решения. 

Недавние примеры подтвердили эти опасения. Несколько членов ближайшего окружения и администрации Дональда Трампа продемонстрировали выдающиеся успехи в торговле акциями в периоды, когда у них был доступ к непубличной информации.

Хотя никаких уголовных обвинений предъявлено не было, время совершения некоторых сделок вызвало резкую критику и новые призывы к ужесточению правил торговли для членов Конгресса.

Более свежее исследование Национального бюро экономических исследований, охватывающее 2012–2023 годы, пришло к выводу, что в среднем члены Конгресса отставали от рынка или примерно соответствовали ему после принятия закона STOCK (Закон 2012 года о прекращении торговли на основе знаний Конгресса), который прямо запретил политикам и государственным чиновникам использовать инсайдерские знания для личной финансовой выгоды. Он обязывает членов Конгресса, сенаторов и некоторых высокопоставленных чиновников раскрывать информацию о сделках с акциями выше определенного порога в течение 45 дней.

В настоящее время существует ряд веб-сайтов (например, Capitoltrades.com), отслеживающих сделки с акциями членов Конгресса, их супругов и высокопоставленных сотрудников аппарата. Другой сайт, Joinautopilot.com, позволяет копировать портфель члена Палаты представителей США Нэнси Пелоси, доходность которого за последние два года составила 65%.

Рабочий документ исследовательской сети CESifo показал, что когда руководители компаний переходили на высокие государственные посты или когда бывшие государственные чиновники приходили в компании, эти компании демонстрировали положительную аномальную доходность акций. Это подразумевает, что рынки придают измеримую ценность политическому доступу и влиянию. 

Это подтверждает более широкий тезис о том, что политическая информация и связи имеют финансовую ценность, даже если это не выражается в личном превосходстве политиков над рынком. Почему моментум-инвестирование побеждает «консенсус»

Книга Крайнера приводит убедительные доводы в пользу того, что истинная эффективность рынка подрывается, когда привилегированный класс имеет доступ к информации и влиянию, которых нет у обычных инвесторов. Он приводит веские аргументы, подкрепленные доказательствами, что моментум-инвестирование (следование за импульсом) — это самый верный способ получить преимущество на рынке.

Следование за трендом против активного управления (1990-2025)

Источник: Trend Following Bible, обновлено Traders Union

Моментум- или трендовое инвестирование возрождает вечный спор между фундаментальным и техническим анализом (изучением графиков). Статистика внутридневной торговли удручающая: бразильское исследование 2015 года показало, что 97% трейдеров, торговавших более 300 дней, потеряли деньги. Аналогичное исследование Барбера и Одина в США показало, что наиболее активные трейдеры отставали от рынка на 6-7 процентных пунктов в год, в основном из-за чрезмерной торговли и издержек.

Если 95–97% обычных дейтрейдеров теряют деньги, но при этом портфели, отслеживающие раскрытые сделки определенных политиков, существенно опережали рынок в течение длительных периодов, возникает очевидный вопрос: не объясняется ли эта разница доступом к превосходной информации, а не превосходными навыками инвестирования. Большинство трейдеров не имеют доступа к инсайдерской информации и поэтому полагаются на аналитиков и «рыночный консенсус». Крайнер углубляется в этот подход и обнаруживает, что рыночный консенсус часто бывает в корне неверным.

Обвал цен на нефть в 1990-х годах до уровня около 10 долларов за баррель является ярким примером. В то время многие считали, что мир движется к кризису «пика нефти», при котором спрос значительно превысит предложение. На фоне бурного роста мировой экономики и притока капитала в телекоммуникации и технологии инвестиции в новую добычу нефти игнорировались. Аналитики широко предсказывали, что растущий спрос резко подтолкнет цены вверх. Вместо этого цены на нефть упали более чем вдвое в период с 1997 по 1998 год.

Крайнер говорит: «Толпа обычно ошибается в самые важные переломные моменты. Когда все настроены по-бычьи и убеждены, что цены могут только расти, это часто и есть тот момент, когда тренд вот-вот развернется. Самая большая прибыль в трейдинге приходит к тем, кто имеет смелость пойти против преобладающего консенсуса в нужное время».

Тренды часто продолжаются гораздо дольше, чем подсказывают логика и здравый смысл. Биткоин — еще один такой пример, опережавший любой другой класс активов в последнее десятилетие, пока не появился ИИ. Даже здесь мы видим очертания консенсуса о том, что пузырь ИИ неизбежно лопнет — и скоро. Но ставка на этот исход может оказаться фатальной для вашего банковского счета.

Источник: S&P Global

Экономическое прогнозирование — еще одна область, подверженная групповому мышлению. Даже ведущие мировые экономисты не смогли предвидеть спад начала 2000-х и мировой финансовый кризис 2008–2009 годов, что задокументировано в обзоре Ливингстона Федерального резервного банка Филадельфии.

Как отмечает Крайнер, фондовые рынки в основном имели восходящий тренд на протяжении большей части последних 100 лет, с периодическими крахами и коррекциями. Это позволяло инвесторам получать положительную доходность даже при пассивном инвестировании.

Десятилетия исследований привели к выводу, что экспертные знания в лице активных управляющих фондами, вооруженных дипломами и огромными объемами данных, не способны стабильно обыгрывать рынок. Излишне говорить, что количественные аналитики на Уолл-стрит сделали большую ставку на ИИ, чтобы получить преимущество на рынке, но результаты пока неубедительны. Что действительно работает, так это моментум-трейдинг — следование за трендом до тех пор, пока он длится. Это не значит, что нет активных управляющих, которые обыгрывают рынок, но это скорее эпизодические случаи, чем закономерность.

Экспертный анализ

Среди множества инвестиционных стратегий, доступных розничным инвесторам, моментум-инвестирование является одной из немногих, имеющих надежное эмпирическое подтверждение. Десятилетия академических исследований показали, что акции, которые демонстрировали лучшие результаты в течение предыдущих 6–12 месяцев, имеют тенденцию продолжать рост в течение некоторого времени — это явление наблюдается на различных рынках и классах активов. В отличие от попыток прогнозировать процентные ставки, выборы или доходы компаний, моментум опирается на наблюдаемое поведение рынка, а не на предсказания, позволяя инвесторам использовать склонность трендов к сохранению. 

Однако моментум не является панацеей. Он может подвергаться резким разворотам в моменты внезапной смены рыночных циклов, требует дисциплинированного управления рисками и часто показывает плохие результаты в периоды быстрой ротации секторов. Для обычных инвесторов его величайшим преимуществом может быть психологический фактор: он заменяет субъективное прогнозирование систематическим подходом на основе правил, который исключает большую часть эмоций из инвестиционных решений.

Заключение

Для большинства инвесторов преимущество заключается не в предсказании будущего, а в следовании дисциплинированному процессу, который реагирует на то, что рынок уже сообщает вам. В мире, где политические инсайдеры, алгоритмы и институты борются за каждое информационное преимущество, систематический подход следования за трендом может быть самым близким способом для обычных инвесторов уравнять правила игры.