Зачем JPMorgan нужен стейблкоин?

Банки годами считали стейблкоины потенциальной угрозой для депозитов и платежей. Теперь JPMorgan и некоторые крупнейшие кредиторы мира рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов. Что изменилось?

JPMorgan недавно оценил возможность запуска стейблкоина, хотя обсуждения пока находятся на предварительной стадии, и разработка продукта еще не ведется. Такая возможность примечательна, поскольку крупнейший банк США уже располагает собственной блокчейн-инфраструктурой и цифровой версией банковских депозитов — JPM Coin. Его блокчейн-подразделение Kinexys ежедневно обрабатывает транзакции на миллиарды долларов.

Посмотреть публикацию в X Загрузка...

Твит был удалён автором.

Но мы всё сохранили 🙂.

Так зачем создавать еще одну форму цифрового доллара? Ответ может быть связан не столько с тем, что JPMorgan нужно сегодня, сколько с тем, куда могут двигаться его клиенты, конкуренты и платежный рынок в целом.

Что может дать стейблкоин такого, чего не может JPM Coin?

JPM Coin и стейблкоин могут выглядеть похожими. Оба размещают доллары в блокчейне и позволяют проводить платежи круглосуточно, однако есть важное различие в том, что именно представляют собой эти цифровые доллары.

JPM Coin — это токенизированный депозит. Деньги остаются депозитом в JPMorgan, а токен позволяет переводить их и проводить расчеты ончейн. JPMorgan запустил деноминированный в долларах токен в сети Base компании Coinbase в 2025 году и планирует расширить его использование на Canton Network.

Стейблкоины предназначены для более свободного обращения. Они могут перемещаться между кошельками, биржами и приложениями в публичных блокчейн-сетях, а не оставаться внутри депозитной системы одного банка. Для JPMorgan это может открыть доступ к сегментам блокчейн-экономики, которых JPM Coin сейчас не охватывает.

JPMorgan все активнее использует блокчейн

JPMorgan начал создавать блокчейн-инфраструктуру более десяти лет назад, представил JPM Coin в 2019 году, а позднее объединил свои блокчейн-направления под брендом Kinexys. То, что изначально в основном работало внутри контролируемых институциональных сетей, постепенно приблизилось к рынкам публичных блокчейнов.

Этот переход ускорился. JPM Coin теперь доступен в сети Base, а Kinexys также поддерживает токенизированные фонды и другие активы в публичных и частных сетях. Банк все активнее связывает традиционные финансовые продукты с инфраструктурой, которая ранее в основном ассоциировалась с криптовалютами.

Тем не менее генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон задавался вопросом, зачем клиентам нужны стейблкоины, если уже существуют другие варианты платежей. Выступая в прошлом году, он также признал, что банк не может игнорировать финтех-компании, конкурирующие в сфере платежей, счетов и вознаграждений.

«Чтобы понимать происходящее, нужно участвовать», — сказал Даймон. «Мы будем участвовать и многому учиться».

Банкам становится все сложнее игнорировать стейблкоины

Одно из важных изменений связано с регулированием. GENIUS Act, подписанный в 2025 году, создал федеральную нормативную базу для платежных стейблкоинов, включая требования к эмитентам поддерживать резервы, обеспечивающие выпущенные ими токены.

У банков по-прежнему есть причины проявлять осторожность. Стейблкоины могут конкурировать не только за платежные операции, но и за депозиты, особенно если клиентам предлагают вознаграждения за их хранение на криптоплатформах. Этот вопрос стал одним из главных предметов разногласий между банками и криптоиндустрией в ходе продолжающегося в этом году обсуждения CLARITY Act.

В мае Даймон присоединился к этому спору, заявив, что криптокомпании не должны иметь возможности предлагать продукты, похожие на процентные депозиты, без сопоставимых мер защиты. В то же время JPMorgan рассматривал возможность в будущем выпустить собственный стейблкоин.

Конкуренция распространяется и за пределы крупнейших эмитентов стейблкоинов. Платежные компании, управляющие активами и другие финансовые группы изучают, как стейблкоины могут вписаться в их бизнес-модели, вовлекая все больше традиционных финансовых компаний в блокчейн-платежи и цифровые доллары.

Банки готовятся к обоим сценариям

JPMorgan не одинок. Более десятка финансовых учреждений, включая Bank of America, Wells Fargo и Santander, продвигаются с глобальным проектом стейблкоина, первоначально ориентированным на доллар, а в дальнейшем — на евро и, возможно, другие валюты стран G7.

Переход затрагивает и небольших кредиторов. На этой неделе 39 ассоциаций банков штатов объявили о создании BankChain Alliance — принадлежащей отрасли блокчейн-сети, запуск которой запланирован на 2027 год. Она может поддерживать стейблкоины наряду с токенизированными депозитами, автоматизированными расчетами и другими банковскими услугами.

Стейблкоины и токенизированные депозиты могут сосуществовать

Токенизированные депозиты уже решают многие задачи, которые стремятся решить банки. Они позволяют проводить операции круглосуточно, поддерживают программируемые платежи и обеспечивают расчеты ончейн, оставаясь при этом деньгами коммерческих банков. Сам JPMorgan позиционирует JPM Coin как альтернативу стейблкоинам для институциональных клиентов.

В других сферах преимущество принадлежит стейблкоинам. Они широко используются на криптовалютных рынках и все чаще — в трансграничных платежах, где возможность перемещаться между платформами и контрагентами может быть важнее сохранения обычного банковского депозита. Токенизированные депозиты по-прежнему в большей степени сосредоточены в управлении корпоративной ликвидностью и операциях с клиентами того же банка или банковской сети.

В конечном счете бизнесу могут понадобиться элементы обоих решений. Опрос EY-Parthenon показал, что 68% опрошенных нефинансовых компаний предпочли бы, чтобы используемый ими стейблкоин выпускал банк, а 63% хотели бы получать доступ к услугам со стейблкоинов через уже существующие банковские отношения.

Различие между этими двумя направлениями также становится менее четким. Криптокомпании стремятся получить регулируемый статус, аналогичный банковскому, в то время как банки все активнее выходят в публичные блокчейны.

Стейблкоины изначально создавались как способ перемещать цифровые доллары без опоры на традиционные банки. Обсуждения в JPMorgan указывают на другую возможность: если клиенты все чаще будут хотеть доллары, способные перемещаться между блокчейнами, банки могут решить, что хотят выпускать такие доллары самостоятельно.