Одобрение в США SEC заявок на спотовые биткоин-ETF фонды может привести к кратковременному притоку ликвидности, новому ценовому ралли с последующим откатом. Запущенный в Европе в августе 2023 года аналогичный фонд на стоимость ВТС не повлиял.
Как спотовые биткоин-ETF фонды повлияют на цену биткоина
Обновлено: Октябрь 24, 2023
Олег Ткаченко
Автор
Мнение, выраженное автором, является его субъективным личным видением.
Проверено
Редактор
Последние несколько дней в СМИ и на сайтах аналитических ресурсов активно обсуждается информация о возможном одобрении заявок на спотовые биткоин-ETF фонды со стороны SEC. Последние несколько месяцев регулятор США активно этому противостоял. Некоторые аналитики в качестве причины называли личную неприязнь к криптовалютам главы SEC Гэри Генслера.
В сентябре ситуация накалилась: Конгресс в очередной раз предпринял попытку уволить Генслера за то, что «страна из-за давления на криптовалюты недополучает миллионы долларов в виде налогов». А сам Генслер предположил, что пойдет на уступки — некоторые заявки будут одобрены (почему «некоторые» — хороший вопрос), а он сам в случае увольнения попросится на работу в криптовалютный ETF-фонд. Впрочем, пока это только слухи. Но что ясно точно — ситуация со спотовыми ETF-фондами скоро прояснится. В какую сторону — скоро узнаем.
Из этого обзора вы узнаете:
-
Что такое ETF-фонды и как они работают.
-
Чем отличаются фьючерсные ETF от спотовых.
-
Что даст криптовалютному рынку одобрение заявок на биткоин-ETF фонды и как на этом заработать.
Будет полезно каждому, кто учится зарабатывать на криптовалютах.
Что такое ETF-фонды
1
ETF-фонд — это биржевой инвестиционный фонд, вкладывающий деньги в разные активы и чьи акции (доли) можно купить на бирже. Упрощенно так. Вы можете купить на бирже акции разных компаний, золото и т. д., создав собственный диверсифицированный инвестиционный портфель. А можете купить доли ETF-фонда, который уже его сформировал и несет за него ответственность. Вам не нужно разбираться в правилах диверсификации и самому контролировать портфель. Вы видите историческую прибыль фонда, покупаете его акции, фонд сам распределяет деньги, получая за это комиссию.
В криптовалютах ситуация сложнее. Проблема в статусе. В теории все криптовалюты — это инструмент на блокчейне, фактически выполняющий роль денег внутри собственной системы. SEC считает иначе. По мнению регулятора, только ВТС — это биржевой товар, как нефть или пшеница. XRP — это ценные бумаги. А значит, и законодательство совсем иное.
Пока статус товара есть только у ВТС, ETF-фонды могут инвестировать деньги только в него.
2
Фьючерсный ETF-фонд на биткоин — это фонд, который инвестирует во фьючерсы на биткоин. Фьючерс — это договор, согласно которому продавец обязуется поставить, а покупатель — оплатить товар (в данном случае биткоин) в конкретный день. Цена сделки фиксируется в момент заключения товара. Чаще всего поставка товара не производится, между покупателем и продавцом происходит расчет на разницу цены между датой заключения и экспирации контракта.
3
Спотовый биткоин-ETF фонд. Фонд покупает ВТС и хранит монеты на холодных кошельках. Инвесторы покупают доли в фонде.
Зачем ETF, если можно просто купить криптовалюту на бирже? Вариант покупки на бирже подходит частным трейдерам, оперирующим суммой условно в несколько тысяч долларов. Такие трейдеры не особо влияют на рынок. Иной вопрос — «киты», к которым относятся разного рода инвестиционные фонды и крупные инвесторы. Но им прямая покупка не подходит по нескольким причинам:
-
Законодательные вопросы. Крупные инвесторы не готовы рисковать своими и клиентскими деньгами, если есть хотя бы незначительные правовые риски. И пока у криптовалют нет четкого статуса, пока есть риски того, что транзакции могут быть в любой момент заблокированы регулятором, а активы — заморожены, «киты» вкладывать деньги напрямую в криптовалюты не торопятся.
-
Вопросы хранения активов. Криптовалюту можно хранить на криптовалютной бирже или на горячих/холодных кошельках. Ни один вариант не является надежным. FTX, QuadrigaCX, а также обанкротившиеся вслед за ними инвестиционные фонды — яркие примеры. С кошельками аналогично: их легко взломать, потерять к ним доступ и т. д.
-
Запрет криптовалют. В некоторых странах законодательство ограничивает возможность инвестирования в криптовалюты, даже если речь идет о зарубежном инвестировании. Фондовая торговля разрешена.
Модель ETF-фондов могла бы решить эти вопросы. Инвесторы работают с привычным им инструментом — акциями, которые зарегистрированы на бирже, проходят через регистраторов, аудиторов. За сохранность ценных бумаг ответственность несет оператор биржевого фонда. Регулятор в свою очередь принимает решение, кто из ETF-фондов выполняет все условия и может быть допущен к торгам.
Почему регулятор США против биткоин ETF-фондов
Глава SEC, Гэри Генслер, настойчиво старается подтянуть криптовалюты под определение ценных бумаг, что наложит на стартапы неприятные обязательства — ужесточит контроль за отраслью. По мнению Генслера, заявки на спотовые биткоин-ETF не соответствуют стандартам Закона о ценных бумагах США. Например, речь об отсутствии соглашений о совместном надзоре и неспособности пресечь манипуляционные или мошеннические действия с котировками.
Подобная формулировка была применена практически ко всем заявкам, которых сейчас насчитывается более двенадцати. 31 августа регулятор вновь отложил рассмотрение заявок как минимум до середины октября. 27 сентября появилась еще одна новость — заявка Global X Bitcoin Trust отложена до 21 ноября, а фонды от ARK Invest и 21Shares — до 10 января 2024 года.
«Не ВТС единым». 7 сентября заявку на спотовый ETF-Ethereum подали Компания Ark Invest и фонд 21Shares. В случае одобрения фонд будет торговаться на бирже Cboe BZX. Аналогичную заявку в конце сентября подала компания Grayscale Investments. Правда, каковы перспективы одобрения заявок, принимая во внимание отношение SEC к ВТС (ВТС в США имеет статус товара, тогда как у ETH такого статуса нет) — вопрос риторический.
Тем временем в Конгрессе периодически появляются призывы об отставке Генслера, который, по мнению инициаторов отставки, тормозит развитие криптовалютной отрасли и, соответственно, лишает страну налоговых поступлений. Независимо от судьбы спотовых заявок, одно только решение об отставке Генслера добавит ВТС 10-15% роста.
ETF на фьючерсные контракты на биткоин VC спотовые ETF
Спотовый ETF предполагает, что фонд вкладывает деньги непосредственно в криптовалюту, которую будет хранить на холодных кошельках. По мнению регулятора, это высокие риски. Фьючерсы на криптовалюту — это ценные бумаги, которые привязаны к цене актива, но не предполагают ее покупку. По мнению регулятора, рынок ценных бумаг полностью легальный и соответствует его требованиям.
Несмотря на то, что SEC упорно не хочет одобрять заявки спотовых ETF-фондов на биткоин, не все так плохо. Внимание к рынку США приковано по единственной причине — огромной потенциальной ликвидности, которая зайдет на криптовалютный рынок. И это подтверждает пример ETF на биткоин-фьючерсы, которые существуют уже почти два года.
История создания ETF на криптовалютные активы
ETF — удобный инструмент, позволяющий привлекать деньги инвесторов в соответствии с местным законодательством с учетом диверсификации рисков. Например, в управлении компании ProShares более 137 фондов на самые разнообразные активы общей суммой более 67 млрд долларов США.
После того как криптовалютный рынок сформировался в единую целую структуру, начались попытки создания ETF-фондов с их участием. Первый бум заявок пришелся на 2017-2020 годы. SEC тогда руководил ярый противник криптовалют Джей Клейтон. За все три года ни одна заявка не была одобрена.
С приходом весной 2021 года Гэри Генслера появилась надежда «на светлое будущее». Его назначение стало одним из сильных драйверов, благодаря которым ВТС установил исторический максимум.
Первые ETF на биткоин-фьючерсы были одобрены в конце октября-начале ноября 2021 года. Среди самых известных - Bitcoin Strategy ETF (BITO) от компании ProShares, базовый актив фонда BITO торгуется на Чикагской бирже СМЕ. К концу мая 2022 года в управлении фонда было сосредоточено активов на сумму около 1 млрд долларов США. В начале 2022 года в Бразилии был запущен ETF, построенный на индексах DeFi-токенов — еще одного нестандартного продукта, существующего параллельно с ETF на фьючерсы.
Этап фьючерсных контрактов на ВТС уже позади, теперь SEC упорно «ставит палки в колеса» спотовым ETF. Но положительное решение — вопрос времени. Подобные продукты уже существуют в других странах. Например, в феврале 2021 года спотовый фонд запущен в Канаде. Называется он Purpose Bitcoin ETF, в его управлении около 800 млн долларов США.
Как повлияет на капитализацию рынка запуск спотовых ETF на биткоин
По мнению аналитиков, запуск спотовых ETF может кардинально изменить равновесие криптовалют и состояние всего рынка. Аргументы:
-
Фьючерсы — это только лишь дериватив, производная ценная бумага. Она не предполагает непосредственное участие криптовалют в сделке и потому не создает рыночный спрос/предложение. Если ETF смогут напрямую покупать криптовалюту, они создадут волну спроса. Для ВТС это означает рост цены в несколько раз. А за ВТС пойдут вверх и альткоины.
-
Доля ВТС, составляющая на данный момент около 49%. После одобрения заявок ВТС может нарастить эту цифру до 60% и более. За ним может последовать и ETH, также претендующий на свой ETF.
-
Положительное решение SEC (если оно будет) — еще один шаг на пути к легализации криптовалют. А это снижение страхов в сообществе и приток капитала инвесторов.
На рынок положительное решение SEC повлияет однозначно. Но насколько сильным и долгим будет это влияние, спрогнозировать сложно.
Мнение аналитиков
-
Энтони Скарамуччи, инвестор и основатель SkyBridge Capital: «Если у вас есть биткоин, не продавайте. Следующие 10–20 лет будут удивительно бычьими. Как только одобрят ETF, каждая фирма с Уолл-стрит будет иметь в своем арсенале биткоин-ETF. Когда Уолл-стрит имеет что-либо в своем арсенале, они продают это своим клиентам. Рынок собирается расширяться!».
-
Майкл Сейлор, учредитель MicroStrategy. По мнению аналитика, спотовый рынок в состоянии поглотить триллионы долларов. Для сравнения, на сегодняшний день общая капитализация криптовалютного рынка — чуть более 1 трлн.
-
Иван Никитченко, директор Crane IP Law Firm: «Отсутствие профильного законодательства сдерживает принятие решение по заявкам на спотовые фонды. В среднем процесс одобрения подобных заявок может длиться около 2-х лет. Учитывая затянувшуюся крипто зиму, вряд ли стоит ожидать положительное решение в этом году. Вопрос решится ближе к лету 2024 года.»
Некоторые аналитики приводят в качестве аргумента совпадение роста капитализации рынка осенью 2021 года и запуск фьючерсов на биткоин. И потому им кажется, что спотовые сделки с ETF позволят едва ли не удвоить текущее ее значение. Некоторые даже приводят в пример золото, которое выросло в десятки раз с момента запуска в 2003 году золотого ETF.
Мое мнение: здесь явная попытка выдать желаемое за действительное. Первый «туземун» начался весной 2021 года и не имел никакого отношения к криптовалютным фьючерсам. Отчасти этому способствовал спекулятивный фактор, отчасти — инфошум: Tesla вкладывает 1,5 млрд долл. США в ВТС, затем обвал после новости о запрете майнинга в Китае.
И еще один аргумент в пользу того, что шум вокруг спотовых фондов — всего лишь шум. Почему в СМИ так активно уделяется внимание именно США? Например, в августе 2023 года был одобрен спотовый биткоин-ETF фонд британской компанией Jacobi Asset Management, торговля запущена на платформе Euronext Amsterdam. Разве европейский рынок закрыт для инвесторов из США и других стран? Но СМИ данную новость как-то пропустили. Да и на курс ВТС это не повлияло ни коим образом — предполагаемый поток денег в ВТС не хлынул.
Обновление исторического максимума около 67К в октябре 2021 года действительно совпало с запуском первого биржевого фонда ETF, основанного на биткоин-фьючерсах на Чикагской товарной бирже (CME Group). Но уже в декабре начался обвал. Этот пример наглядно показывает, что одобрение заявок спотовых ETF действительно может стать толчком нового тренда. Но не стоит рассчитывать, что приток ликвидности позволит удержать ВТС на новом историческом максимуме. С большой вероятностью последует быстрый откат на текущие уровни. Пострадают те, кто позже всех войдет в рынок. А это, как правило, простые «хомяки» с парой тысяч долларов инвестиций.
Антон Харитонов,
эксперт Traders Union
Лучшие брокеры для покупки ETF
RoboForex — лучший брокер для торговли ETF и CFD
RoboForex предлагает отличные условия для торговли на рынке ETF. Брокерская организация предоставляет услуги с 2009 года и заработала положительную репутацию у трейдеров, которые ценят надежность и честность. Регулируется в Белизе.
Компания обеспечивает низкие комиссии и открывает широкие возможности для марж-трейдинга. Кредитное плечо - до 2000х.
Преимущества:
-
большой выбор торговых планов
-
предлагает широкий выбор ETF
Минимальный счет: 10 долларов США
Interactive Brokers - Колоссальный выбор ETF из 14 стран мира
Данный брокер является чемпионом по представленности ETF. поскольку дает выход на торги на 28 биржах в 14 странах мира. На площадке доступны сотни ETF на индексы США, Канады, Германии, развивающихся рынков и различные сектора американской и мировой экономики. При этом комиссии за торговлю символические и стартуют от $0 за акцию.
Заключение
Затянувшейся крипто зиме давно пора закончиться, и положительное решение SEC могло бы стать хорошим драйвером для хотя бы небольшого, но видимого роста капитализации рынка. Оптимисты верят, что массовый приток денег «китов» не только бы оживил рынок, но и принес бы буллран, аналогичный 2021 году. Но в этом не уверены пессимисты. Их аргументы:
ETF не решают проблем криптовалют. Фонды также будут подвержены классическим рискам взлома кошельков или банкротства бирж. И именно неуверенность инвесторов в безопасности собственных денег сдерживает рост рынка. Сначала нужно обеспечить прозрачность криптовалютного рынка и его участников.
Кроме ВТС, есть и другие криптовалюты. Нет унифицированной законодательной базы по ВТС, и тем более нет по другим криптовалютам. Потому делать выводы рано.
2021 год показал, что буллраны имеют спекулятивный характер. За резким ростом следует спад. Это значит, что приток денег в спотовые контракты может оказаться временным явлением.
В апреле 2023 года Европа утвердила свод правил MiCA, который вступает в силу летом 2024-го. В теории ожидается, что это упростит выход криптовалютных компаний на рынок Европы — сейчас этот момент нужно согласовывать индивидуально с регулятором каждой страны ЕС. В 2025 году начнут действовать требования по надзору за криптовалютными переводами.
По факту, регуляторы получат больше полномочий контроля за транзакциями. И в первую очередь под удар попадают стейблкоины. В Binance даже был пущен слух, что биржа может провести делистинг в Европе всех стейблкоинов. И вряд ли рынок воспримет подобные новости положительно.
FAQs
Что такое спотовый биткоин?
Спотовый биткоин-ETF будет торговаться на классической фондовой бирже. Деньги фонда вкладываются напрямую в реальные ВТС, которые будут храниться на холодных кошельках брокера или уполномоченной компании.
Как запуск криптовалютных ETF-фондов повлияет на рынок?
Пока что поданы заявки на два типа активов — ВТС и ЕТН. Аналитики предполагают, что переход к формату инвестирования в ценные бумаги, соответствующий законодательству, в несколько раз увеличит приток денег в криптовалютный рынок. Повышение спроса на реальных покупках подтолкнет цену ВТС вверх, за ним последуют другие альткоины.
Как купить Bitcoin ETF?
Купить долю в фонде вы можете через брокера, который предоставляет к нему доступ.
В чем преимущества инвестирования в биткоин через ETF?
Инвестирование через ETF — полностью легальная, соответствующая законодательству модель. Она решает вопросы легальности криптовалюты и ее хранения. Нет рисков получить претензии от регуляторов.
